9月13日，国家统计局公布8月份主要经济数据。8月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，较7月份加快0.3个百分点；社会消费品零售总额同比名义长10.6%，增速比上月回升0.4个百分点。1-8月份，固定资产投资同比明义增长8.1%，与1-7月份持平，而且8月当月增长8.2%，比7月份加快4.3个百分点；商品房销售面积同比增长25.5%，增速比1-7月份回落0.9个百分点，但从30个大中城市的月度数据看，8月份商品房销售面积同比增长26.4%，无论是增速还是绝对量，都已回到5月份的水平。

　　8月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，较7月份加快0.3个百分点。分三大门类看，8月份，采矿业增加值同比下降1.3%，降幅收窄1.8个百分点，制造业增长6.8%，增速较上月下降0.2个百分点，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.0%，增速较上月回落0.4个百分点。此前，一系列先行指标已预示工业生产的回升，8月份发电量增速比上月加快0.6个百分点，铁路货运量增速由负转正，8月份铁路货运量增长1%，上个月下降5.8%。8月份，官方PMI重新回到扩张区间，达到50.4%，反映需求和供给的分项指标均呈现回升。从需求来看，房地产市场再度火热、固定资产投资增速提升，汽车销售持续向好，以及出口好转是带动需求回升的主要力量，需求回升向供给传导，再加上大宗商品价格的回升，从而形成了工业生产回升的动力。

　　8月份，社会消费品零售总额同比名义增长10.6%，增速比上星空体育月回升0.4个百分点。分项来看，石油及制品、汽车、建筑及装潢材料等消费增速均呈现明显的提升，显示出房地产、汽车销售以及大宗商品价格回升的带动作用。另外，中西药品、文化办公用品在上月大幅回落之后，本月大幅提升，可能有开学因素的影响。后期，预计房地产市场回暖还会持续一段时间，相关消费仍将保持较快增速，汽车消费在连续且大量的需求释放之后，下一阶段会有回落的压力，但总体上消费近期保持平稳的问题不大。

　　1-8月份，固定资产投资同比名义增长8.1%，与1-7月份持平，而且8月当月增长8.2%，比7月份加快4.3个百分点，加快更趋明显。从投资的三大门类看，1-8月份，工业投资同比增长2.9%，增速比1-7月份回落0.5个百分点；其中采矿业投资下降23.5%，降幅扩大0.6个百分点，制造业投资增长2.8%，增速回落0.2个百分点，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长17.2%，增速回落2.7个百分点。去产能和供给侧改革加快背景下，预计工业投资向下的压力短期难以缓解。1-8月份，基础设施投资同比增长19.7%，增速比1-7月份加快0.1个百分点，主要得益于财政支持和PPP推进加快。1-8月份，房地产开发投资同比名义增长5.4%，增速比1-7月份提高0.1个百分点，其中住宅投资增长4.8%，增速提高0.3个百分点，主要是房地产再度火热的带动。1-8月份，民间固定资产投资同比增长2.1%，与1-7月份持平，其中8月当月同比增长2.3%，上个月为下降1.2%，我们认为，PPP带动和政府督察民间投资起到了一定效果。

　　下一阶段，固定资产投资如要保持稳定增长，资金问题仍是关键。从1-8月份到位资金情况看，固定资产投资到位资金同比增长6.2%，增速比1-7月份回落1.3个百分点。降杠杆背景下，通过负债形式的融资受到限制，近期PPP发力解决了部分融资问题，下一阶段，如何引导PPP形成持续稳定的资金供给，可能是稳投资的一个重要课题。

　　1-8月份，商品房销售面积同比增长25.5%，增速比1-7月份回落0.9个百分点。但从30个大中城市的月度数据看，8月份销售面积同比增长26.4%，这一增速已回到5月份的水平。从绝对量来看，8月份销售面积已超过6、7月份，也接近5月份的水平，处于近几年一个较高的量。

　　近两年，季度内经济数据的波动呈现一定的逻辑性，即如果经济数据在季初月份表现不好，那么季中或季末月份，政府都会采取一些稳增长措施，来保证季度GDP目标增速的实现，所以经济数据也呈现出“季初回落、季中或季末增加”现象。但是，这个现象主要出现在前三个季度，逻辑上可以这样理解，如果前三个季度完成的不错，那么四季度就没有必要保持很高的基数，来增加下一年的目标压力。如果这个逻辑成立，随着8、9月份经济回升，三季度经济实现增长目标无压力，那么可能允许四季度经济略有下行。

　　从宏观政策来讲，目前主要考虑的是经济下行和抑制资产泡沫的权衡。从央行的角度，前三季度已经完成降低融资成本的任务，引导利率逐步下行，四季度可能更倾向于抑制资产泡沫，利率可能会走平或略有走高，货币政策接近中性操作。财政政策需要承担主要任务，或继续围绕PPP做文章。在政府投资融资模式转变后，PPP模式成为了撬动基建产业链和“宽财政”政策的“支点”。一方面，赤字率约束下，公共财政支出已经达到极限，PPP在拉动基建投资的重要性凸显；另一方面，刺激民间投资成为财政政策的重要方向，无疑需要PPP承担重要任务。根据国家发改委发布的消息，截至2016年7月底，两批公开推介的PPP项目中，已有619个项目签约，总投资10019.1亿元。而截至上半年末，按要求审核纳入PPP综合信息平台项目库的项目9285个，总投资额已超过10万亿元。

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